Недвижимость и бизнес

Фoтo Мaксa в русскoй вeрсии журнaлa Forbes

Рaвнoвeсный курс рубля при тeкущeй цeнe нeфти дoлжнo быть пoрядкa 70 рублeй зa дoллaр. Пoчeму Рoссийскaя вaлютa стoит нaмнoгo бoльшe?

Бaнк Рoссии, ввeдя свoбoднoe плaвaниe рубля, считaeт, чтo удaлoсь стaбилизирoвaть курс рубля и снизить вoлaтильнoсть. Пoлнoстью сoглaсeн с пeрвым пунктoм-этo дeйствитeльнo сaмoe бoльшoe дoстижeниe из aнтикризисныx мeр, принятыx прaвитeльствoм.

Фoтo гaлeрeя

Oчeнь рaспрoстрaнeнo мeжду сoбoй: чeм пoxoжи, Рeджeп Эрдoгaн и Влaдимир Путин

Сжигaниe каникулы: пять стран, а Египет и Турция

Ушли в минус: десять больших неудач последних лет

Все фотогалереи →

И это не только на стабилизации валютного кризиса, и в том, что цель достигнута рыночными методами. Разговоры о введении административного контроля над движением капитала ушли в прошлое, достоверность финансовой инфраструктуры полностью восстановилось.

Что касается уменьшения волатильности рубля, достигнут эффект, обратный желаемому.

Сегодня динамика курса рубля по отношению к доллару (евро) в краткосрочной перспективе она работает по модели академика в том, что равновесие достигается в точке пересечения спроса и предложения. И на спрос, и на предложение влияют в целом на рынке (в отличие от административных) факторов. Однако, несмотря на «рыночность» этих факторов, рассчитать заранее невозможно. Модели, которые используют аналитики, способные оценить спрос и предложение валюты на длительные сроки от 6 до 12 месяцев. Они малополезны для прогнозирования краткосрочной динамики и могут устаревать из-за изменений внешних входа (цены на нефть, исполнение бюджета). Сейчас как раз наблюдается более сильная, чем разделение курса рубля, курс, что, согласно долгосрочной модели считается справедливым.

Одна из популярных моделей для поиска баланса, курса рубля, является модель расчета «справедливой» стоимости барреля нефти в рублях. Логика модели в том, что для сохранения доходов бюджета при отсутствии внешних источников финансирования бюджетного дефицита и ограниченных возможностей эмиссии внутреннего долга необходимо девальвировать рубль после падения цен на нефть.

«Рубль» бочку необходимо ежегодно корректировать с учетом инфляции.

Следующий график отображает динамику стоимости барреля нефти в ценах декабря 2013 года). Эта модель равновесный курс рубля при текущей цене нефти должно быть порядка 70 рублей за доллар.

Тем не менее, сегодня рубль стоит намного больше доллара США.США, соответственно, меньше). Почему это происходит и как это можно объяснить?

1. Модель «баррель нефти в рублях не учитывает возможность финансирования дефицита бюджета за счет резервного фонда. Если поставить этот параметр, можно добиться справедливого роста курса рубля на уровне чуть выше 60. Тем не менее, рубль сегодня немного выше 60 и 50.

2. В краткосрочной перспективе динамика курса рубля, все более и более будет объясняться ростом волатильности динамики спроса и предложения. Теперь, после пика платежей по внешнему долгу (IV квартал 2014 года и январь-февраль 2015 года) пришел в «низкий сезон» платежей. Спрос на импорт также находится в минимум — потребитель постдевальвационный шок и есть резкое падение реальных доходов населения (индексация заработной платы, в том числе об уровне инфляции, не говоря уже о девальвации). Спрос на рубль подключились спекулянты, так называемые «горячие деньги», инвесторы ожидают, что снижение процентных ставок и играют на повышение доходности локальных облигаций, создавая спекулятивный приток валюты. Отток капитала также замедлился серьезно — все, что я хотел срочно купить валюту, уже это сделали. Возможно, экспортеры, которые также участвуют в игре, и уже без принуждения правительства срочно продают падение доллара.

Таким образом, все продают американскую валюту, и никто не покупает.

В таких случаях необходимо купить центральный Банк, чтобы охладить пыл спекулянтов. Но центральный Банк в комплект не входит.

Тем не менее, «долгосрочные» факторы, которые требуют, чтобы иметь более слабый рубль, что не исчезают. Из-за слабости евро (и большая часть импорта идет в евро), неожиданно для вас может начать восстанавливаться импорт товаров и услуг. Это создает предпосылки к тому, что волатильность может развернуться в другую сторону, и участники рынка также могут изменить свое поведение, начинают продавать рубль. К сожалению, это не возможно предсказать темпы протекать эти процессы, но для дальнейшего снижения рубля с текуших уровней может спасти только существенное (на $10-20) рост цен на нефть.

Заработать в кризис, как девальвация влияет на бизнес | 11 фото →

Смотреть фотогалерею →